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Viernes 14 de Septiembre de 2018
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Supermartes: el plan Dujovne-Caputo para atajar el desarme de Lebac

Vence el 70% del monto total de los títulos del Banco Central. Para evitar que los pesos presionen al dólar se lanzarán bonos en pesos y un aumento de encajes.
CIUDAD DE BUENOS AIRES (Compacto Político). El martes próximo vencen $403.391 millones de Lebac según estima la consultora ACM. Unos $100.000 millones están en poder de los bancos, el resto de minoristas. El Ministerio de Economía y el Banco Central planifican una batería de medidas, entre ellas emitir un bono en pesos y aumentar los encajes, con el propósito de evitar que esos $300.000 millones en mano de inversores vayan al dólar y recalienten el tipo de cambio. La porción de los bancos, por resolución, quedarán encajados o irán a títulos del Banco Central.

El stock total de Lebac ronda los $600.000 millones. El vencimiento del martes representa el 67% del total. Estos bonos están en poder de bancos, fondos comunes, empresas y personas que pagan un interés. El plan del Banco Central es que, para fin de año, desaparezcan las Lebac en mano de los inversores y queden sólo en poder de las entidades financieras. Actualmente, el 25% de estos títulos está en poder de entidades bancarias y el resto en manos de entidades no bancarias tales como fondos comunes de inversión, empresas, individuos y no residentes.

¿Qué pasará este martes? Vencen $403.391 millones. La porción en manos de bancos podrá ir a cualquiera de las tres alternativas que se les ofrece: notas del Banco Central (Nobac) a un año de plazo, Letras de Liquidez (Leliq) a siete días o el dinero con el compromiso que sea 'encajado'.

¿Qué pasará con los $300.000 millones de Lebac en poder de los minoristas e inversores institucionales a partir de este martes? ¿Son peso que se volcarán al mercado y presionarán sobre el tipo de cambio? El Gobierno y el Banco Central se preparan a través de tres medidas para amortiguar el impacto de la expansión monetaria en un momento donde la inflación se proyecta para 45% en el año.

- el Banco Central ofrecerá hasta 150 mil millones de pesos de Lebac para ser suscriptas por participantes no bancarios. Así procurará esterilizar al menos la mitad del vencimiento de las Lebac.

- la autoridad monetaria anunció un incremento de 5 puntos de los encajes obligatorios desde el miércoles 19, permitiendo la integración de dicho incremento en Notas y Letras del Banco Central para el caso de los depósitos a plazo.

- Economía lanzará dos Letras en pesos (Letes) por un máximo de $100.000 millones.

¿Cuál será el impacto final de esta operación el día martes?

El Banco Central estima que habrá una contracción monetaria como consecuencia de estas medidas. "La integración de encajes, tanto nuevos como por reintermediación bancaria (en aproximadamente $150.000 millones de pesos), la colocación de Letras del Tesoro, y la venta de divisas, representarían una absorción monetaria mayor a la cancelación parcial de Lebac, resultando una contracción proyectada de la liquidez del mercado de hasta $100.000 millones".
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