Qué puede pasar con el dólar: los escenarios que se abren según cuál sea el resultado del balotaje

CIUDAD DE BUENOS AIRES (Compacto Político). La llegada de la instancia final de una elección presidencial que ofreció una verdadera montaña rusa para los activos financieros argentinos promete tener un impacto importante en el mercado más seguido por los argentinos: el del dólar. O, mejor dicho, en los múltiples mercados en los que se cambian dólares.

Paridad

• Victoria de Milei: Escenario Moderado: Se asigna un 80% de probabilidad a que Milei elija la moderación, posponiendo o renunciando a la dolarización y buscando el apoyo de cuadros técnicos del PRO. Esto limitaría los movimientos alcistas en los dólares paralelos. Escenario de Dolarización Inmediata: Considerado caótico, este escenario implica la implementación inmediata de la dolarización, lo que podría llevar a una muy probable hiperinflación y problemas en el sector financiero, así como a chances de una crisis institucional.
• Victoria de Massa: Escenario Moderado: Se asume un 70% de probabilidad de que Massa, una vez presidente, opte por un enfoque moderado, incluyendo cambios significativos en la administración económica y la rápida definición de un gabinete económico con miembros de la oposición. Este escenario podría llevar a una disminución leve del dólar contado con liquidación y estabilidad en los dólares paralelos. Escenario Radicalizado: Con un 30% de probabilidad, este escenario implica que Massa no muestra un cambio claro respecto a la administración actual, lo que podría resultar en un aumento del dólar contado con liquidación de entre un 5% y un 10%.

¿Un mercado mal parado?

Uno de los análisis más preocupantes que acompañan a los escenarios esperados se enfoca no tanto en qué puede pasar sino en qué posturas tomó el mercado antes de las elecciones. Y si esas posturas van en línea con los resultados más probables.

Eso no quiere decir que el especialista crea o sepa que Milei va a ser el ganador. Sino, simplemente, que las probabilidades de que eso pase son más altas de lo que el mercado parece creer. Mientras que para las encuestas y hasta para las apuestas online el que gana es Milei, para inversores que tomaron posiciones en activos que perdieron terreno con el primer puesto de Milei en las PASO, el escenario más esperable no parece ser de 50% y 50%, sino el de una alta probabilidad de victoria de Massa.

Leer en los precios

Y en esos escenarios a futuro, se puede leer en los precios qué ven los operadores en su conjunto como evento de mayor probabilidad de ocurrencia. Si el mercado está asignando una probabilidad demasiado baja a una victoria de Milei y esa victoria termina concretándose, el ajuste de los precios a partir del martes tiene que ser importante.

“Si gana Milei tenés potencial de reconfiguración de carteras. El mercado no está en modo gana Milei”, explicó Gabriel Caamaño de Outlier. “Si gana Massa, y eso parece ser lo que viene descontando el mercado, no habría sorpresas. No es que sea un escenario bueno, los activos locales no valen nada. Pero es algo que el mercado no pareciera ya haber descontado”, con lo cual los movimientos de precios no serían tan grandes (aunque los habrá).

Pero hay otras miradas a esto. Andrés Borenstein, economista de Econviews y autor del podcast La Economía en 3 minutos, le encontró un nombre interesante al fenómeno que cree estar viendo. Habla de un “león hervíboro” surgido de las coincidencias entre una parte del PRO y el líder de La Libertad Avanza luego de la derrota de Patricia Bullrich el 22 de octubre.

Con esa lógica, no es que el mercado asigne chances demasiado bajas a una presidencia de Milei. Lo que hace es asignar menos chances a una presidencia libertaria totalmente lanzada a un experimento económico sin precedentes. Los aliados, funcionarios y recursos humanos bastante más probados en combate que aportaría el PRO, generaría un nuevo Milei, quizás tan inestable como siempre a nivel discrusivo, pero con cierto grado de profesionalidad en la gestión aportada por terceros.